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军工跨年行情逐步展开!拆解一只军工电子股

2020-12-15 16:29:38    点击:

认真研究,明白讲话,金融科普,有我九方!九方智投拥有一支强大的投研团队——九方金融研究所,为大家分享投资相关的知识和技巧。近期,核

认真研究,明白讲话,金融科普,有我九方!九方智投拥有一支强大的投研团队——九方金融研究所,为大家分享投资相关的知识和技巧。

近期,核心军工企业陆续开始收到“十四五”订单,并且部分企业已于三季度开始备产。目前,对于“十四五”期间武器装备采购显着提升较为确定,尤其是军机、导弹领域,建议关注航空、碳纤维、导弹产业链相关个股。

核心逻辑很好理解:

首先,行业基本面来看,短期,疫情影响消除,军工核心资产Q3订单环比持续提升,全年业绩有望稳定增长。中期,新型主战装备批产提速、实弹训练以及地缘政治影响有望提升军队采购量,“十四五”期间军队采购需求将显着提升。长期,武器装备存量仍然偏低,新型装备占比较小,未来军费投入有望提升。

其次,板块估值来看,中证军工指数估值处于历史中枢位置,后续仍有提升空间;军工核心资产估值处于十年中枢偏下位置,仍然相对较低。

具体来看,目前,军工行业整体动态估值为80.89X,我们选取历史维度,历史中位数为 71.73X,当前估值水平为历史 62.23%分位点,估值水平中等

图2:军工行业估值处于历史中62.23%分位点

军工跨年行情逐步展开!拆解一只军工电子股

 

资料来源:wind,民生证券研究院

同时,从基金持仓比例来看,目前基金重仓持股比例自2019Q3以来首次回升,但和15年高点持仓相比,提升空间大。

从个股角度看,核心资产如中直股份、航发动力等估值仅处于有效区间内(资产注入后)20%左右分位点,核心元器件厂商航天电器、振华科技、中航光电估值为十年中枢偏下位置,因此军工核心资产估值仍然合理。

从基金重仓持股角度看,2020Q3全基金军工重仓持股比例为2.60%,环比Q2大幅增加 1.22pct,自 2019Q3以来比例首次回升,目前已处于 2014Q3 的水平,2015年的高点持仓比例高达 4%以上。随着近期军工行业关注度的持续提升,基金重仓持股比例有望持续提升

加之,备战思维驱动装备升级,“内循环”加速国产替代,军工电子(尤其是被动元器件)将开启新一轮黄金周期

基于以上分析,预计在市场逐步企稳的前提下,军工行业作为为数不多的内生增长非常确定的行业,叠加改革改制、周边局势等因素,岁尾军工板块有望迎戴维斯双击,建议大家可以重点关注板块内相关个股。

这里,给大家拆解一只军工电子个股——宏达电子(300726)

事件:公司发布三季报,前三季度实现营业收入9.37亿元,同比增长49.03%;实现归母净利润3.36亿元,同比增长39.99%;实现扣非归母净利润3.05亿元,同比增长54.35%。

1)军工行业景气度持续提升,Q3单季度业绩持续高增长

公司Q3单季度实现营业收入4.17亿元,同比增长84.76%;实现归母净利润1.45亿元,同比增长143.04%。公司自二季度以来,军品业务订单和收入规模同比明显提升,三季度环比二季度增速也呈现加速态势,充分验证了军工行业高景气度。预计“十四五”期间,随着武器装备列装和国防信息化投入将持续加强,公司军品业务增速有望进一步提升

图3:宏达电子盈利预测

军工跨年行情逐步展开!拆解一只军工电子股

 

资料来源:ind 方正证券研究所

2)民用钽电容业务有望扭亏,非钽业务持续放量

目前,国内民用钽电容主要依赖进口,受国外疫情影响,国内民用钽电容年初以来开始涨价,公司作为国内主要民用钽电容供应商充分受益,去年公司民用钽电容业务亏损约2500万元,预计今年有望扭亏

宏达陶电的MLCC、宏达微电子的电源模块、宏达磁电的磁性元器件、宏大膜电的膜电容、惯性科技的电子模块、宏达恒芯的SLCC和展芯半导体的电源管理芯片等业务成功孵化,营收和利润都呈现高速增长,微波器件类和系统级产品等业务有望明后年逐步扭亏为盈

图4:宏达电子走势图

军工跨年行情逐步展开!拆解一只军工电子股

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